中信证券：并不是散户市
从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户。事实上本轮行情从起步到加速 ，核心线索都是围绕产业趋势和业绩 。既然都是聪明的钱入场占主导地位 ，就不能执迷于类比过往行情走势 。目前全市场结算资金占流通市值的比例尚在合理区间，赚钱效应仍在持续积累。随着2020年至2021年发行的产品整体步入盈亏平衡区域 ，市场会有个新旧资金接力的过程 。未来行情的延续需要的是新的配置线索 ，而不是拘泥于“钱多”和流动性 。
配置上，依然建议聚焦在有真实利润兑现或者强产业趋势的行业 ，如资源、创新药、游戏和军工；从短期的利润兑现度的角度来看 ，开始关注化工，逐步增配一些“反内卷+出海 ”品种；9月消费电子板块也值得关注。
华泰证券：新高后市场如何演绎？
上周市场创新高 ，充裕流动性仍是行情的主要基底 。近期居民存款搬家的叙事构成了国内流动性改善的积极信号 ，后续或仍有空间 。短期来看，判断市场顶部的意义和胜率都不算高 ，配置上应保持仓位 、顺势择线 、适度内部高低切换。节奏上后续即便出现调整 ，幅度也不会太深，市场进入上行趋势的共识在逐步增强 。过往看国内基本面、国内流动性 、海外流动性三者改善是市场步入上行趋势的关键三支柱，当前三个因素都在汇聚积极变化 ，从量变到质变需要时间 ，蓄势充分后期行情才有望走的更远 。配置上，AI链 、创新药、军工 、大金融仍是战略配置重点 ，内部适度高切低。
招商证券：美联储货币政策变化的影响
美联储最新表态相对偏鸽 ，大概率会在9月进行降息 。短期市场对美联储降息预期兑现过程中改善美元流动性，叠加香港本地流动性压力缓解 ，前期相比A股滞涨的港股有望得到提振 ，看好恒生科技 、港股创新药的投资机会 。当下市场正处于牛市阶段II，而这一阶段的特点是资金驱动、赛道为王 ，建议下一阶段关注创新药 、CXO 、国产算力、机器人 、国产AI Agent几大赛道。半年报业绩披露渐近尾声 ，从目前披露样本增速中位数来看，非银 、农林牧渔、有色、钢铁 、电子 、机械等行业上半年累计增速中位数相对较高；随着半年报陆续披露 ，近一个月分析师上修跨境电商、通信网络设备及器件 、LED 、锂电专用设备、医疗研发外包 、氟化工 、游戏、影视动漫制作 、风电零部件等三级行业的2025年一致盈利预测 ，相关领域或有不错表现。
中信建投：科创引领加速上涨，关注新赛道轮动
市场资金情绪持续升温，虽然斜率并不陡峭 ，可能仍然能够提供一定的行情演绎空间 ，但部分指标已经升至较高位置，若慢牛行情演化为加速赶顶 ，不可忽视可能的阶段性脆弱风险 。总体来看 ，内外部基本面和流动性条件无显著利空，市场情绪和资金面尚未达到显著全面过热 ，目前还达不到看空的条件 ，后续市场走势或将延续中期慢牛格局 。当前市场情况下，赛道轮动仍是最显著的行情特征 ，综合胜率和赔率来看 ，在景气赛道领域寻找低位新方向，或是短期更有性价比的选择。行业重点关注：通信 、计算机、半导体 、传媒 、新消费、新能源、非银 、有色等 。
国信证券：3800点之后怎么看
A股近期延续上涨态势 。展望未来 ，仍对市场维持乐观看法。首先 ，从居民主要资产间流动性角度出发，“股房性价比 ”指标位于历史35.7%分位，对A股而言仍处在适宜位置；其次 ，A股情绪指数近期虽然转暖 ，但并未达到2015年和2024年三季度末陡直上行的状态，核心资产情绪指标也指向乐观；最后 ，从投资实战出发 ，围绕产品排他性 、龙头寡占度、创新独特性的“三优框架”来构造长期组合，重点关注研发转化率高的半导体材料 、生物医药 、医疗器械高成长行业 ，选择格局清晰的水电、锂电设备等行业布局底仓 ，回避产品落后 、仅业态或创新单强的行业 。
国金策略：“新高 ”后的下一站
关税冲突后全球股市都出现了明显同步上涨，背后更重要的是全球对于降息预期和制造业景气回升的定价 ，A股并非一枝独秀 。投资者应该理解这一大背景 ，而不是陷入对存款搬家与“增量资金 ”的循环论证中。上周成长内部从小盘向大盘的切换仍在延续，往后看 ，盈利改善预期的兑现是下个阶段市场的主要驱动 。降息周期的开启也会加速制造业投资上行 ，同时进一步强化制造业强于服务业的特征，实物资产将迎来顺风 。此外，保险的长期资产端将受益于资本回报的见底 ，其次是券商。盈利修复之后 ，内需相关领域也将出现机会，行情的扩散刚刚开始 ，A股权重股的修复刚刚开始 ，可关注食品饮料，电力设备 。
兴业证券：“健康牛”五大方向蓄势待发
本轮市场正在经历一轮“健康牛 ” ，其结构特征是指数在科技成长主线的引领下持续创新高 ，因此市场并没有整体过热，多数行业拥挤度仍在中等区间 ，并且仍有一些板块处在拥挤度较低的位置 。行情“多点开花 ” ，主线引领下各行业 、主题机会交替轮动，这也使得市场即便已经历大幅上行 ，但整体拥挤度压力并不太高 ，行情更具备持续性。
后续可围绕两条思路进行布局：第一，继续寻找科技成长主线内部的低位方向，挖掘尚未被充分定价的细分领域；第二 ，对于低位顺周期板块 ，精选具备景气预期、符合资金审美，既有短期轮动机会 、同时兼具中长期成长性的优质赛道。建议关注五大方向：港股互联网 、半导体设备材料、软件应用 、券商保险 、新消费 。
开源证券：北证50的“新中枢”或将确立
北证50在突破1500点这一关键平台后 ，或将进入寻找下一个新中枢的过程 ，预计北证50新中枢有望处于1450—1650点左右，其背后的驱动力来自于：北交所企业“专精特新 ”含量高 ，更易通过技术迭代以及产业链外延拓展获得成长性以及估值溢价；相较于其他板块 ，北交所具备更强的高β属性；北交所指数化投资来临，有望推动北交所从流动性改善到生态重构；北证“双指数 ”企业具备小市值属性+市盈率 ，有望受益本轮科技小盘风格延续 。建议关注半年报业绩超预期、具备新型生产力稀缺性标的公司。部分高估值企业不达业绩预期公司的波动风险有待关注 ，部分新IPO上市企业由于稀缺性和认知不足可以关注 。随着发行加快，一批提质的新股机会较大 。
天风证券：牛市的规律与洼地
根据经济复苏与市场流动性 ，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技AI+ ，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展 ，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破 。消费板块投资的核心因子是估值 ，在当前消费板块低估值、利率下行 、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险 ，重视恒生互联网 。
华西证券：增量资金来自何方？
本轮A股牛市行情从“924”演绎至今 ，增量资金来源广泛：一是险资 、养老金等中长期资金，在过去三年多来持续增持A股；二是融资资金和私募基金交易持续活跃 ，外资对A股关注度也开始升温；三是居民“存款搬家 ”仍处于早期阶段 ，但在资产配置荒下或成为后市重要的增量资金来源，有望通过ETF、直接持股 、公募基金等渠道持续入市 ，成为“慢牛 ”得以延展的关键动力。行业配置上 ，聚焦新技术 、新成长方向（如国产算力、机器人 、AI应用等），辅之以部分大金融 、新消费（如IP经济、口含烟等） 。主题方面 ，关注自主可控 、军工 、低空经济、海洋科技等 。
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